Un bon d'Etat vraiment historique !
Par son montant, bien sûr, pour sa durée d'un an à peine, mais aussi par les réactions qu'il suscita, notamment de la part de plusieurs banquiers : oui, ce bon d'Etat au rendement fort généreux de 2,81 % net fut un véritable évènement. Pas seulement pour le petit épargnant.
On aurait, voici peu encore, pu qualifier le bon d'Etat de " relique barbare ", pour utiliser l'expression légendaire de l'économiste britannique Keynes à propos de l'or. Avec des taux d'intérêt au plancher depuis de longues années, le bon d'Etat semblait appartenir au passé. Tel fut d'ailleurs le cas en 2020 et 2021 (lire le cadre " Moins de 4 millions en 2019... ").Le rebond des taux le ramena à la vie l'an dernier et plus encore au premier semestre de cette année. Mais on s'exprime ici comme là en centaines de millions d'euros. C'est dire à quel point les 21,9 milliards (21.896 millions exactement) de l'émission clôturée le 1er septembre explosent le compteur !
Banquiers agacés
Gratifié d'un précompte ramené de 30 à 15 % et offrant dès lors un rendement net de 2,805 % (3,30 % - 15 %), communément arrondi à 2,81 %, le bon d'Etat avait-il vraiment pour but, dans l'esprit du ministre des Finances Vincent Van Peteghem, de taquiner les banques pour les inciter à accroître le rendement proposé sur leurs carnets de dépôt ? Si tel est le cas, c'est raté, a-t-on largement affirmé : aucune des quatre grandes banques (Belfius, Fortis, ING et KBC) n'a bougé. Contrairement à quelques institutions de moindre taille : Argenta a aussitôt lancé un compte à terme à un an offrant le même rendement, tandis que Beobank poussait le sien à 2,84 %.
Raté, vraiment ? Pas sûr. On imagine en effet mal les banquiers réagissant aussitôt, exposant ainsi leur éventuelle contrariété au grand jour et donnant une impression de docilité qui ne leur sied guère, n'est-ce pas ? Si l'on en juge par les déclarations diverses dont ils se sont fendu, par contre, il est clair qu'ils furent pour le moins agacés. On se souvient du patron de Belfius déclarant dans un premier temps que les 3,5 milliards ainsi échappés de la banque ne lui posaient pas de problème. Mais affirmant un peu plus tard que si les banques voient leurs liquidités fondre, elles vont devoir prêter moins ou plus cher. Un faux-pas de la part d'un banquier appartenant au secteur public, ont estimé certains dans le monde politique. On avait déjà entendu le patron de KBC critiquer le précompte réduit, tandis que son alter ego chez Fortis soulignait qu'un nouveau bon d'Etat devrait subir trois corrections allant dans le sens d'une concurrence plus saine. Oui, les banquiers ont bel et bien été franchement titillés !
Une bonne affaire pour l'épargnant...
Si le bon d'Etat fut un énorme succès, c'est en raison d'un rendement d'autant plus généreux qu'il était gratifié d'un précompte mobilier réduit de moitié. Une bonne affaire dès lors pour l'épargnant... au prix d'une concurrence déloyale ? Cette insinuation de certains banquiers est exacte sur le plan formel : un produit bancaire similaire, soit un bon de caisse ou un compte à terme à un an, est soumis à un précompte de 30 %. Pour arriver à un rendement net de 2,81 % la banque Argenta a ainsi dû consentir un taux brut de 4,01 %. Cela étant, il faut rappeler que le produit ponctionné par le bon d'Etat, soit le carnet de dépôt, bénéficie lui aussi d'un précompte réduit de 15 %... au-delà des premiers 980 euros de revenus qui sont, eux, exempts de précompte. Ceci correspond à un dépôt de plus de 65.000 euros pour un taux de 1,5 % (0,50 % de base + une prime de fidélité de 1 %). Avec le seul taux de base, on arrive à près de 200.000 euros.
L'argent placé sur un carnet de dépôt est disponible à tout instant; il n'est pas bloqué pour un an comme avec le bon d'Etat, ont souligné certains. C'est exact, mais c'est très théorique : comme une action ou une obligation, un bon d'Etat est une valeur mobilière qui peut se revendre du jour au lendemain. Mais avec une possible moins-value si les taux d'intérêt remontent, ont averti d'autres. Cela aussi est vrai... en théorie. La flambée des taux d'intérêt a entraîné un véritable krach des obligations en 2022 : -16,2 % au niveau mondial. Mais ceci concerne essentiellement les obligations à 10 ans. Pour un bon échéant un an plus tard à peine, une moins-value digne de ce nom supposerait une flambée des taux confinant à la fin du monde !
... et pour l'Etat ?
Si l'épargnant a fait une bonne affaire, cela signifie-t-il que l'Etat en a fait une mauvaise, en consentant un taux trop élevé ? On pourrait intuitivement le penser. Plusieurs éléments de réponse. Le précompte d'abord. Réduit, oui, mais précompte de 15 % quand même sur de l'argent qui, placé en carnet de dépôt, n'en subissait pas. Jean Deboutte, le patron de l'Agence de la dette, estime que ceci fera rentrer entre 60 et 100 millions l'an prochain dans les caisses de l'Etat. Il y a autre chose : à la manière du bon Leterme de 2011 (lire le cadre "Douze ans après le bon Leterme"), mais dans des circonstances beaucoup moins dramatiques, le bon d'Etat Van Peteghem a envoyé un signal : l'épargne est abondante en Belgique et l'Etat peut aisément y faire appel. De quoi compenser, en quelque sorte, une dette publique fort élevée. D'où une petite détente des taux, synonyme de petites économies.
Plus fondamentalement, le taux de 2,81 % est-il trop généreux ? On ne peut comparer avec les obligations (appelées OLO) que l'Etat a émises au même moment, à 3 % pour 10 ans et 3,3 % pour 30 ans : c'est du long terme et cela n'a rien à voir. Qu'en est-il du court terme ? Les deux certificats de Trésorerie à 4 mois émis au début septembre concédaient des taux de 3,54 et 3,58 %, dans le sillage des certificats émis en août. En juin, une échéance à un peu moins d'un an affichait 3,40 %. Soit beaucoup plus que le bon d'Etat. La conclusion est limpide : l'Etat se finance moins cher avec le bon ! Intéressante illustration de ce qu'on appelle gagnant-gagnant.